在经过春节前后的持续拉涨之后，PTA期价上方面对6000元/吨整数关口的强力压制，在盘面利润低企、产业套保盘抨击的背景下，变换逸丰宁波装置提早复产，以及蓬威生产量细产品等利空因素的性刺激，PTA期价高位回升近300元/吨。我们指出，PTA市场做到多逻辑仍并未转变。　　油价易涨难跌　　自去年11月底OPEC非OPEC国家达成协议减产协议以来，市场仍然对产油国的执行力回应猜测，却是过往的减产继续执行情况并不理想。

但从*将近发布的IEA和OPEC月报数据来看，或许萌生了市场先前的忧虑。路透社根据OPEC数据统计资料得出结论，11个OPEC成员国早已在1月贡献93%的减产执行率，国际能源署（IEA）也预期1月OPEC减产执行率为90%，这早已建构纪录。OPEC和非OPEC产油国正在按协议减产，美国页岩油产量短期内无法大量重返，原油供需结构提高承托油价企稳。另外，当前美国与伊朗地缘政治危机的浮现或持续对油价有一定的提振。

预期2017年第一次OPEC会议将在5月底举办，从目前市场表达的信号来看，OPEC偏向于将减产协议实行期限再度缩短6个月，无论*惜结果如何，在此之前，推迟预期仍不会承托油价。整体而言，中期原油价格或易涨难跌。　　PX供应预期放宽　　一季度亚洲PX供应充裕，1—2月亚洲PX装置平均值负荷约79%，正处于2015年以来的*高位，国内PX库存也是正处于近两年来的高位。

虽然供应不足，但PX加工利润却在大大回落，PX-石脑油价差从1月中旬的340美元/吨声浪至目前的400美元/吨附近，其中虽有PTA保持高位负荷的市场需求承托因素，但PX二季度供应放宽预期起着了至关重要的起到。今年二季度亚洲PX装置将步入检修高峰，牵涉到PX生产能力近800万吨，检修生产能力占到亚洲PX总生产能力（还包括中东）的18%，而2015年和2016年二季度检修体量都只有450万吨左右。而且华彬的140万吨PTA装置5月复产概率较小，提早展开的原料备货又不会激化PX阶段供应偏紧程度。

总之，PX后期供应放宽预期强劲，PX-石脑油价差仍有之后不断扩大潜力。　　PTA下游消费步入旺季　　1—2月，不受国内春节影响，PTA供需面整体较强，库存积累35万吨左右，主要由于今年聚酯工厂春节复工力度不及往年，刚刚须要消耗部分库存。截至2月底，国内PTA社会库存预计在185万—195万吨附近，整体库存压力并不大。可行性预计3月PTA装置平均值负荷在75%附近，预计2月底3月初聚酯负荷将提高至86%附近，PTA供应仍贞不足。

但考虑到非聚酯领域市场需求以及上半年聚酯新的装置投产的备料市场需求之后，PTA供应展现出偏紧，3—4月PTA市场大概率正处于去库存格局。　　从年后的聚酯企业实际运营情况看，截至上周聚酯负荷提高至83%，预计2月底需要提高至年前86%—87%的高位，3—5月是聚酯市场需求的传统旺季，对原料的刚须要承托强大。

从新的装置投产计划来看，上半年预计三套总计115万吨的瓶片生产能力漆投入，市场需求增量将不会减慢PTA存量生产能力投入的压力。　　总体而言，成本末端承托预期向好，转入3月，PTA供需面有转好预期，之后看涨PTA价格。